La arquitectura financiera del proyecto más ambicioso en la historia de Vaca Muerta acaba de colocar su piedra fundamental. YPF, Eni y XRG firmaron hoy el Acuerdo de Desarrollo Conjunto (JDA), un contrato vinculante que no solo formaliza la sociedad, sino que funciona como la garantía jurídica necesaria para activar la búsqueda de capital global. Con la firma estampada, el consorcio tiene ahora luz verde para acelerar las gestiones ante la banca internacional y conseguir los US$ 14.000 millones que demandará la primera fase del proyecto Argentina LNG.
La jugada es necesaria: sin un “casamiento” legalmente constituido entre los socios, el financiamiento era una utopía. Ahora, con XRG —brazo inversor energético de la gigante ADNOC, de Abu Dhabi— oficialmente incorporado a la mesa chica junto a la petrolera argentina y la italiana, el proyecto adquiere el grado de inversión que exigen los grandes prestamistas.
En busca de financiamiento
La hoja de ruta financiera ya está en marcha. El plan de negocios, que sustenta una inversión total estimada en US$ 50.000 millones a largo plazo, ya fue presentado en las oficinas del JP Morgan y, tras la firma de hoy, comienza el roadshow formal con otras entidades bancarias de primera línea en Estados Unidos y Europa.
El objetivo es cerrar el paquete de deuda que permitirá costear la construcción de la infraestructura crítica: los nuevos gasoductos y poliductos dedicados, la planta fraccionadora de líquidos (NGL), la terminal portuaria y las dos unidades flotantes de licuefacción (FLNG) que procesarán el gas de Vaca Muerta.
Horacio Marín, presidente y CEO de YPF, fue contundente sobre el peso de esta alianza al señalar que la incorporación formal de XRG al desarrollo que venían traccionando con Eni permite contar con “dos jugadores de clase mundial”, un factor determinante para posicionar a Argentina LNG en el radar de los inversores globales. El ejecutivo marcó el ritmo de lo que viene: se trabajará de manera intensiva para alcanzar la Decisión Final de Inversión (FID) durante la segunda mitad de 2026.
Se pulen los números finos
El acuerdo vinculante dispara automáticamente la fase de Ingeniería Básica (FEED), donde se afinarán los números finos del megaproyecto. El diseño técnico prevé una capacidad inicial de 12 millones de toneladas anuales (MTPA) para 2030, montada sobre dos buques licuefactores de 6 MTPA cada uno, con una escalabilidad proyectada a 18 MTPA.
Aunque el término suena puramente técnico, el FEED es en realidad el “filtro financiero” que determina si una inversión de USD 50.000 millones es viable o no. Es la Ingeniería Básica Extendida, el paso intermedio entre el diseño conceptual o la “idea” del proyecto y la construcción real (EPC).
Durante esta fase, que durará hasta mediados de 2026, los ingenieros y economistas del consorcio deben transformar los borradores en planos de detalle y hojas de cálculo precisas. No se trata solo de dibujar tuberías; el objetivo central del FEED es definir la inversión de capital (CAPEX) con un margen de error muy bajo.
Los 3 objetivos del FEED en el proyecto Argentina LNG
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Certeza Técnica: Definir exactamente qué equipos se necesitan para las plantas flotantes (FLNG), el gasoducto dedicado y la terminal portuaria. Aquí se especifican materiales, dimensiones y tecnologías críticas.
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“Bankability” (Bancabilidad): Esta es la clave para conseguir los USD 14.000 millones. Los bancos internacionales como el JP Morgan no prestan dinero basándose en estimaciones generales. Exigen el informe del FEED para evaluar el riesgo real del proyecto antes de liberar los fondos.
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Cronograma de Ejecución: Establece los plazos reales de construcción para llegar a la meta de exportación en 2030.
El JDA firmado hoy es el compromiso político y legal entre los socios. El FEED es la “letra chica” técnica y financiera. Solo cuando esta etapa se completa satisfactoriamente, se puede firmar la Decisión Final de Inversión (FID), que es el punto de no retorno donde comienza el desembolso masivo de dólares y el inicio de la obra.
Un paso clave
La flexibilidad del proyecto fue destacada por Guido Brusco, COO de Global Natural Resources de Eni, quien valoró que el proyecto avanza reflejando liderazgo tecnológico y una visión estratégica de largo plazo, perfilándose como una de las oportunidades más prometedoras del escenario global.
Para Vaca Muerta, este es el paso de la madurez definitiva. El proyecto integral permitirá monetizar el recurso del subsuelo a una escala que el mercado interno jamás podría absorber. Desde la perspectiva de los nuevos socios, la apuesta es segura: Mohamed Al Aryani, presidente de International Gas de XRG, ratificó que comparten la ambición de avanzar en un proyecto de gran escala que garantice un suministro confiable a los mercados internacionales.
Con el JDA firmado y las carpetas llegando a los escritorios de los banqueros internacionales, Argentina LNG da un paso clave. La carrera por los dólares para transformar el gas neuquino en divisas ha comenzado oficialmente.
La voz de los protagonistas
El anuncio contó con el respaldo directo de los máximos responsables de las compañías, quienes subrayaron la relevancia global de la alianza:
Horacio Marín, presidente y CEO de YPF: “Este nuevo paso marca la incorporación formal de XRG al proyecto que venimos desarrollando junto con Eni. Contar con dos jugadores de clase mundial nos permite posicionar a Argentina LNG como uno de los proyectos más relevantes a nivel global. A partir de ahora, continuaremos trabajando de manera muy intensiva para alcanzar la Decisión Final de Inversión durante la segunda mitad de 2026”.
Guido Brusco, Chief Operating Officer de Global Natural Resources de Eni: “Con la firma del Acuerdo de Desarrollo Conjunto se suma un nuevo socio – XRG – a Argentina LNG, que se perfila como una de las oportunidades más prometedoras del escenario global del gas. El proyecto avanza reflejando liderazgo tecnológico y una visión estratégica de largo plazo”.
Mohamed Al Aryani, presidente de International Gas de XRG: “El potencial de Argentina LNG es significativo, y este acuerdo marca un hito importante en el desarrollo del proyecto. YPF, Eni y XRG comparten la ambición de avanzar en un proyecto de GNL de gran escala que contribuya a un suministro energético confiable y flexible para los mercados internacionales, al tiempo que genera valor de largo plazo para los socios y las comunidades locales”
